一、走势分析

　　如上图显示，本周铜价小幅下跌。截止本周末现货铜报价78733.33元/吨，较周初的79921.67元/吨下跌1.49%，较年初上涨6.64%，同比下跌1.2%。

　　铜周度涨跌图

　　据生意社周度涨跌图显示，近三个月来，跌3涨8，本周铜价小幅下跌。

　　LME铜库存

　　据伦敦金属交易所(LME)公布的数据显示。LME铜库存小幅上涨，截止周末，LME铜库存108100吨，较周初上涨18.5%。

　　宏观方面：特朗普政府宣布自8月1日起对进口铜加征50%关税的决策，直接点燃全球铜市投机情绪。美国6月非农数据超预期（新增就业27.2万人，失业率降至4.1%），叠加初请失业金人数降至七周低点（22.7万人），显示劳动力市场韧性仍存，支撑美元指数周四反弹至97.92（创两周新高），对铜价形成压制。

　　供应端：智利Cochilco数据显示，5月Codelco铜产量同比增16.5%至13.01万吨，必和必拓Escondida矿产量激增24.4%至13.2万吨，全球最大铜矿供应能力回升。Capstone Copper的Mantoverde项目获环境许可，预计2026年投产，年产能提升至12.5万-13.5万吨，中长期供应增量可期。

　　需求端：当前为铜消费传统淡季，终端订单下降明显，叠加铜价高企抑制下游买兴，精铜杆企业新增订单仅小幅回升。与此同时，国家发改委推动大功率充电设施建设（2027年底前全国超10万台），并配套电网升级、光伏储能配建等政策，长期或提振铜需求，但短期效果有限。

　　美国对进口铜加征50%关税的影响：

　　提前炒作关税预期：

　　在关税政策落地前（尤其是2025年3-4月），市场已提前交易“美铜供应短缺”逻辑。因美国铜进口依赖度达50%，加税预期推动COMEX铜价暴涨。4月关税政策初步实施后，市场发现铜未被直接纳入“对等关税”清单（如232条款），前期囤货逻辑瓦解。投机资金大规模撤离，导致COMEX铜价单周暴跌14%，沪铜跟跌甚至跌停（4月7日跌幅7.01%）。

　　库存回流亚洲市场：

　　关税落地后，此前流向美国的铜贸易流逆转，LME亚洲仓库（尤其中国）库存被动累积。上海期货交易所铜库存在7月初增至8.46万吨（三周来首次增长），加剧现货市场供应宽松预期。

　　全球库存迁徙加剧区域性失衡

　　美国“吸库”效应：关税预期下，COMEX库存较年初暴增120%至17.6万吨，而LME库存降至11.4万吨（其中亚洲仓库占比上升），中国上期所库存亦增至8.46万吨（7月初数据）。

　　中国被动累库风险：转口至美国的铜贸易流（如智利对华出口量同比下降44%）减少，叠加国内冶炼高产量，可能导致社会库存超预期累积，压制中期价格。

　　综上所述：关税政策落地后市场焦点转向基本面，而淡季累库与美元强势形成双压。短期铜价或小幅承压。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)、北方铜业（000737）。